繼中央匯金“史詩級”增持四大行后，上周又有19家央企上市公司加入了增持回購隊伍，試圖以真金白銀傳遞發展信心。
僅10月16日便有中煤能源、寶鋼股份、三峽能源、中國鐵建、華潤微、中國電建、中遠?？?、中國石化、中國移動和?？低?0家央企披露股東增持或回購計劃或進展。
按當日收盤價計算，這10家央企市值合計3.97萬億元，增持回購涉及資金約在60億—80億元之間。
3天后，又有中國核電、國電電力、內蒙華電、中國神華、中國鋁業、國電南瑞、中國建筑7家央企上市公司加入本次“護盤行動”，公告新增增持計劃涉及金額合計約16.5億元-32億元。
上證指數表現（自2023年7月至今）
然而A股各大股指的表現卻不盡如人意，上周上證指數累計下跌3.61%，深圳成指累計下跌5.10%，創業板指累計下跌5.51%，“3000點保衛戰”再度打響。
在這個位置上加倉抄底還是止損離場，是個問題。但各路資金都已經有所表態。
01 價格價值矛盾
9月開始，A股上市公司便已掀起回購增持熱潮，市場已有超40家上市公司發布擬增持相關公告，增持主體包括股東、董監高以及經銷商等。超60家上市公司發布回購股份方案，絕大部分回購的股份被用來實施股權激勵或員工持股計劃。
上市公司集中回購增持，往往意味著股市定價已經低于內在價值，企業發展前景被嚴重低估，企業試圖通過規模性的增持回購+相對較高的買入價格來提升市場信心，推動價值回歸。
以本次加入“護盤行動”的?？低暈槔?，目前股價相比2021年的歷史高位已經跌去了52.5%，今年一季度股價雖略有反彈，但后兩個季度又將前期漲幅快跌完了，交易量也萎縮不少。
?？低暪蓛r表現（自2018年12月至今）
從業績來看，?？低曉?023年前三季度實現營收約612.75億元，同比增加2.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約88.51億元，同比增加0.12%；第三季度公司毛利率為為44.3%，同比提升3.3pct，好于市場預期。
相比于2023年一季度的數據（營業收入 375.71 億元，同比增長 0.84%；歸母凈利潤 53.38億元，同比下降 7.31%），?？低曉谀陜绕鋵嵰呀浲ㄟ^降本增效等經營手段實現了營業收入和凈利潤同比增長的逆勢回正。
創新業務方面，?？低晹M分拆上市的子公司?？禉C器人IPO申請也已經獲得深交所受理，不少分析師認為，?？低晿嫿ǖ闹鳂I及創新業務結構韌性強勁，為公司長期持續發展奠定了堅實的基礎。
然而從股價走勢來看，投資者們顯然并不買賬，也許是因為收入端回暖不及預期、核心費用又持續走高，也許是因為?？低暚F在仍有接近26倍的PE，讓這支曾經的“安防茅”很難打出翻身仗。
不可否認，2020-2021年間各種白馬股、XX茅一路高漲的股價背后存在著一定的泡沫，讓不少業績仍有增長、行業龍頭地位并未改變的上市公司在今天嘗到了尤為苦澀的滋味。
市場定價與公司價值之間的矛盾也可見一斑，類似的故事同樣發生在銀行股、保險股、基建股上。這些企業往往核心業務穩固，營收利潤連年保持低速增長，每年還有不少分紅，但因為缺少“想象空間”，股價近年來的表現平平無奇。
工商銀行銀行股價表現（2015年1月至今）
估值應該回歸理性，但是放任市場下跌損害的只會是絕大多數人的利益。
這也是以央企為首的上市公司密集發布增持、回購公告的原因所在，一方面展現公司及主要股東對公司未來發展和長期投資價值的信心，另一方面選擇在底部加倉，也是在維護公司及全體股東的利益。
關鍵時刻，央企控股上市公司總是要為穩定資本市場率先作出表態。
02 減持融券新規
比起財大氣粗的央企國企，不少民營企業股東選擇以承諾不減持、不借券的方式為自家公司股價站臺。
比如因為有望躋身華為供應鏈而一度出現股價六連板的歐菲光，在上周六就罕見的發布了緊急公告，就第三大孤獨合肥建投所持公司股份變動的情況進行說明，并自愿承諾未來六個月不減持公司股份。
歐菲光股價表現（2023年7月至今）
在10月12-19日期間，合肥建投因自身資金統籌及業務發展需要，通過集中競價交易方式合計減持歐菲光公司股份3003.52萬股，占公司當前總股本的0.921943%，合肥建投也因此不再是歐菲光5%以上的股東。
雖然合肥建投并不適用此前公布的減持新規有關規定，無需進行減持預披露，但還是很有“求生欲”的公告未來六個月內自愿承諾不以任何形式減持所持有的歐菲光股票包括因公司送紅股、轉增股本、配股等原因而增加的股份。
自證監會今年8月27日發布“史上最嚴減持新規”《證監會進一步規范股份減持行為》以及后續的實施細則《關于進一步規范股份減持行為有關事項的通知》以來，大股東承諾不減持愈發成為一種政治正確。
自今年7月至9月底，其實已有超過150家A股上市公司發布涉及提前終止減持的相關公告，減持對象包括控股股東、董監高等，其中不乏天齊鋰業、愛爾眼科、瀘州老窖等行業龍頭。
這些上市公司選擇終止減持，可能是因為完成了預定目標，或者時間窗口已經過去，不再適合繼續減持。但在減持新規公布后，公司重要股東的減持行為很可能會帶來輿情方面的負面影響，不利于公司的長期發展和股價穩定。
有些上市公司股東即便不在減持新規要求的控股股東限制減持的范圍內，也主動發布公告資源承諾不減持，僅10月17日一天，就有東威科技、特寶生物、固德威等14家民營企業的實際控制人控股股東及其一致行動人進行了相關公告。
至于因量化做空而在近期引發巨大爭議的融券業務，也在10月14日迎來了嚴格監管。證監會此次對融券相關制度的調整優化主要是在融券端提高保證金比例，階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借，以發揮逆周期調節作用。
不過信息量最大的還是“對于違法違規、不當套利、合謀等行為，一旦發現將立即進行查處，并從嚴從重進行問責”這句，至于“監管部門將持續評估融券機制的運行效果，并根據市場情況及時進行調節”，對券商和私募就更是暴擊了。
減持、融券新規之后，也許企業高管們將更專注于主業，減輕投資者對做空的擔心，但市場也很可能面臨交易量減少的情況（10月16日滬深兩市融券余額866.04億元，單日減少9.96億元），新機制運行如何，還要靜觀后效。
03 何為底部
8月以來，證監會打出了一套活躍資本市場、提振投資者信心的政策組合拳。10月21日，中國人民銀行行長潘功勝再次表示，要從投資端、融資端、交易端、改革端協同發力，不斷激發市場活力。
雖然監管部門的決心堅定，但短期來看，由于政策實際發力有限，對大盤影響不大，滬指依舊向下突破了3000點。不過回顧歷史，熊市點位必破，只有真的破位了才能迎來牛市的起點。
回顧近一個月的市場漲跌情況及量能變化，不難發現受地緣政治風險加劇、美聯儲加息預期、北向資金流出等方面的影響，A股股指表現較差，且成交量也從一周超過8000億元縮量到7000億元。
有業內人士認為，底部將在市場情緒極度低迷中確定，佐證之一是券商板塊在本周位居資金連續流入天數和主力凈流入額的榜首，佐證之二是近期出手自購的私募和公募在增多。
截至10月20日，年內共有135家基金公司申購了旗下基金（含發起式基金），凈申購806只基金，凈申贖基金規模937.53億元。其中，股票型基金凈申購金額8.55億元，混合型基金凈申購金額17.69億元。
私募方面，有“民間股神”之稱的林園也宣布將按20%跟投旗下所有產品的新增凈申購額。在更早之前，林園對大盤的點評是“現在這個位置不見得是最低點，但是我們覺得離最低也不遠了，最大可能也就是還有30%的下跌。但如果往上看，我們覺得是10倍甚至更多?！?
從影響股市的三大宏觀變量“流動性、基本面和風險偏好”來看，A股“市場底”特征已經相對明顯，只不過受大市值藍籌股補跌、缺乏增量資金等復雜因素的影響，股指走勢很可能還會反復，也讓不少投資者選擇觀望。
對所有的資金來說，“3000點保衛戰”其實是一個偽命題，真正被思考的問題是當前點位的A股到底值不值得買？
目前態度最明確的是“國家隊”，按照2015年三季度“國家隊”增持A股流通市值的規模接近1.6萬億元、目前 “國家隊”持有A股流通市值已經不足9千億元來推算，“國家隊”大概還有至少7千億的增持空間。
按照經驗，“國家隊”增持往往會傾向于金融（保險、銀行、證券）和資源（煤炭、油氣開采）行業，這也與上兩周發出增持回購消息的央企國企所在行業分布相吻合。
04 寫在最后
僅憑“國家隊”帶來的增量資金，顯然無法拉動大盤長期向上，A股需要的是更多投資者恢復信心并參與到交易中來。
目前中國的企業盈利企穩、經濟修復速度和幅度尚在驗證階段，但工業和服務業生產持續回暖、內需與外需同步改善的態勢已然顯現，并且四季度經濟表現仍有進一步增長的空間。
再之后，市場投資主線或將出現。站在滬指跌破3000點的當口，才開始盲目悲觀失望失去信心，恐怕大可不必。像過去很多年中國資本市場所經歷的那樣，在整個市場的絕望與危機中，總有新的結構化投資機會能悄然誕生。更多股票資訊，關注財經365！